全球石油市场真的供过于求了吗 供需格局短期难变。2025年国际油价走势呈现出阶段性特征，上半年价格宽幅震荡、波动加剧，下半年则开启单边下行通道。伦敦布伦特原油期货价格由年初的每桶约81美元回落至近期的61美元左右，美国西得克萨斯原油期货价格亦同步走低。短期内原油供需格局未发生实质性转变，供过于求的态势依旧难以扭转。三大核心因素将主导2026年国际油市走向，叠加日趋复杂的地缘政治博弈，市场后续走势的不确定性持续攀升。
“欧佩克+”联盟面临内部利益分歧加剧的挑战，其产能调控政策屡次陷入执行困境，难以从根本上扭转当前原油市场供过于求的大趋势，对国际油价的长期影响力也在持续弱化。从产能增长潜力来看，“欧佩克+”的增产空间已明显收窄。国际能源署（IEA）11月发布的报告预测，2026年全球石油供应量将增加250万桶/日。具体到成员国，沙特阿拉伯今年原油日产量已提升150万桶，产能利用率逼近90%的高位，到2026年进一步增产的空间十分有限；阿联酋计划在明年实现日均增产30万桶的目标；而伊朗、伊拉克等主要产油国，受限于基础设施老化、油气勘探开发投资不足等问题，实际原油产量长期低于预期目标。俄罗斯受美欧多轮制裁影响，炼化设备技术升级受阻，设备维护成本同比增加15%至20%，预计今年原油日产量增幅仅为12万桶，到2026年产能增长或将进一步放缓，甚至可能出现被动减产的情况。
在2025年11月召开的会议上，“欧佩克+”作出决议，12月将原油日产量小幅提升13.7万桶，并在2026年一季度暂停增产计划。为维护国际石油市场稳定，各主要产油国将根据市场实时供需变化，灵活调整增产节奏。市场分析人士指出，一项调控政策的灵活性越高，往往意味着其对市场的实际影响力越弱。“欧佩克+”主要依靠减产手段缓解市场过剩压力，以此维护油价稳定，但近年来这一调控方式的效果已日渐式微。根据IEA的预测数据，2026年全球原油日均过剩量将达到409万桶，约占全球原油日均需求量的4%。目前“欧佩克+”的闲置产能主要集中在沙特和阿联酋两国，合计约为200万桶/日，这部分产能虽能在突发供应中断时起到一定的缓冲作用，但并不具备长期调控市场供需的能力。业内专家表示，“欧佩克+”的减产政策短期内虽可通过释放政策信号缓解市场恐慌情绪，但从长期来看，难以抵消全球原油需求萎缩与非“欧佩克+”产油国持续增产带来的双重压力。
作为全球最大的石油生产国，美国能源政策的调整以及页岩油产能的持续释放，成为近年来国际石油市场供应过剩的重要诱因。特别是美国新一届政府将能源政策重心从“激进转型”转向“安全优先”，明确加大对传统油气产业的扶持力度，推动产业规模持续扩张。美国通过的“大而美”税收与支出法案，提前终止了7500美元的电动汽车购车税收抵免政策，压缩了风电、光伏等可再生能源项目的补贴窗口期，仅保留对核能、地热等稳定型能源的长期补贴。这一政策转向直接减缓了交通领域新能源替代传统燃油车的速度，不仅导致大批可再生能源项目建设延期，还使得油气发电的替代需求向后推迟，预计明年美国石油发电需求将同比增长8%。
美国能源信息署的统计数据显示，2025年美国页岩油产量已回升至疫情前的历史高点。其中，二叠纪盆地凭借技术升级迭代与开采成本下降的双重优势，推动页岩油产能持续扩张，预计明年美国页岩油日均产量将增加120万桶，这一增量占非欧佩克产油国总增量的60%以上。截至今年11月，美国页岩油钻机数量仍稳定在410台以上，为2026年页岩油产能的进一步释放奠定了坚实基础。
然而，美国能源政策的调整并未改变全球能源转型的长期趋势。即便可再生能源补贴有所缩减，电动汽车市场渗透率仍将保持年均5%的增速，交通领域石油需求的长期下行趋势已不可逆转，此次政策转向仅会在短期内对美国乃至全球石油需求产生阶段性影响。
与此同时，美国对俄罗斯实施的制裁措施所产生的间接影响，进一步加剧了全球石油供应结构的失衡。最新生效的对俄制裁措施，直接指向俄罗斯国家石油公司和卢克石油公司——这两家企业的原油产量合计占俄罗斯全国原油总产量的50%。但俄罗斯通过启用“影子舰队”运输原油、推动出口目的地向东转移等方式规避制裁，目前其对亚洲地区的原油出口占比已提升至85%，短期内原油出口未受到显著冲击。但从长期来看，制裁对俄罗斯国内经济的打击将逐步显现，有机构预测，明年俄罗斯石油产量增速可能降至日均5万桶以下。不过这一产量缺口，将被美国、巴西等非“欧佩克+”产油国的增产完全填补。此外，制裁还导致俄罗斯出口原油的折扣幅度持续加大，滞留于海上的原油库存占全球海上原油库存的比例已升至32%，这种结构性的供应失衡，将进一步加剧不同区域间的油价波动。
全球人工智能产业的爆发式发展，正在为能源消费领域带来结构性变革，成为影响未来石油市场需求的全新变量。AI产业的电力需求呈指数级增长态势，已成为拉动全球能源需求增量的核心引擎。有机构发布的研究报告显示，在AI算力需求激增与可再生能源调峰需求提升的双重驱动下，2025年二季度全球燃气轮机新增订单量同比增长38%，主流制造商的订单排期已排至2028年，产能供应持续处于紧张状态。国际能源署预测，2026年全球数据中心、人工智能算力设施及加密货币挖矿的电力需求，将从2022年的460太瓦时大幅增长至620太瓦时至1050太瓦时，最高增速可达128%。其中，超级计算中心、云计算平台等AI核心设施的电力消耗占比将超过60%。算力每提升一倍，对应的电力消耗将增长1.2倍至1.5倍，这对能源供应的稳定性与灵活性提出了极高要求。
AI数据中心需要不间断供电的刚性需求，将直接拉动石油相关产品的市场需求。燃气轮机具备启动速度快、建设周期短、并网审批流程高效等优势，成为保障AI设施稳定供电的重要选择。在北美、欧洲等AI产业高度集中的地区，油气发电占比将分别达到42%和38%，这一趋势也将直接拉动燃料油、液化天然气等石油产品的消费增长。根据IEA的预测，2026年全球燃料油日均需求将增加51万桶，其中电力领域的新增需求占比达到30%。
2026年全球石油市场供过于求的基本格局不会改变，上述三大核心变量将交替发挥作用。地缘政治风险、技术革新等因素将长期存在且难以精准预判。因此，未来国际油价的走势将取决于三大变量之间的动态平衡关系，全球石油市场也将在持续的剧烈波动中完成新一轮格局重构。全球石油市场真的供过于求了吗 供需格局短期难变。
财盛证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
